齐格弗里德和布伦希尔德是《指环》全局的中心人物。与后者不同，齐格弗里德直到本剧中才出现，尽管在序剧和第一剧中我们可以模糊的感到这一人物的存在。第一幕，前奏曲沉稳平缓但略嫌阴暗的旋律表现了“沉思的动机”，暗示着一个阴谋正在进行之中。弦乐奏起了“尼伯龙根的动机”，把它和前者联系起来，我们可以大概猜到后面将要表现什么；音乐慢慢生动起来，接着是管乐的“指环的动机”，事件的脉络慢慢清晰起来，到达高潮的时候小号吹出的“剑的动机”，渐缓。
　　铁砧发出叮叮当当的声音：在森林深处一个洞穴里，尼伯龙根族侏儒、阿尔伯里希的弟弟米梅正在铸剑，可是不管他用什么方法，他每铸好一把剑就被齐格弗里德弄断。米梅希望齐格弗里德能够杀死变成大蛇看护指环的巨人法弗纳，为他取得指环，因此他急于早日造出新剑。这时，小号吹响了齐格弗里德的动机，披着兽皮的齐格弗里德进来了，见他牵着捕获的一头熊，米梅吓得滚倒在地。看到米梅如此惶恐，齐格弗里德大笑起来，直到米梅表示新剑已铸好，齐格弗里德才将大熊放回森林，准备一试新剑的力量。
　　然而米梅担心的事情又发生了：新剑又被齐格弗里德击碎，乐队奏起了充满年青人气力的乐音，齐格弗里德怒气冲冲地责难米梅无用。米梅的动机忧愁地响起，伤心的米梅哭着讲起他是如何养育齐格弗里德的，但代表齐格弗里德的铜管乐器不耐烦地打断了米梅忧愁的叙述：“你这套故事我早就听腻了！我一点都不喜欢你。你面貌是如此丑陋，我长得和你一点都不一样！我看到林中的野兽都成双成对的出现，你肯定隐瞒了什么。我现在要你把有关我父母的事情统统告诉我！”米梅无奈，终于缓缓地说出实情。多年前他救了一个在森林中昏倒的女人，她在山洞中生下齐格弗里德后不久便死了，那女人的名字叫齐格林德，至于他父亲则不知是被谁杀害的。“没有证据，你要我怎么相信你呢？”齐格弗里德说。这时，乐队奏起了我们在《女武神》中已经耳熟能详的一段音乐—— 诺顿宝剑的旋律。米梅找出齐格蒙德（齐格弗里德的父亲—— 我加个注释，因为那俩兄妹的名字实在很容易搞混）留下的断剑交给齐格弗里德对证。齐格弗里德仔细的审视起断剑，命令米梅必须将剑铸造成新的，说完吹着号角出门去了。

[[Image:Other/20080422b.jpg|550|米梅营救齐格林德，A. Rackham作]]

　　齐格弗里德的号角渐渐远去。乐队奏起了“绝望的动机”，我们看到无法铸好剑的米梅沮丧地坐在地上。这时，扮作流浪者的众神之王沃坦出现了（微弱的“瓦尔哈拉神殿”的动机提醒着我们这个流浪者的身份），他请米梅问他三个问题，答不出的话愿以自己的头颅作为代价。本剧开始时“沉思的动机”再次浮现，米梅略加思考便问：“哪个种族住在黑暗的地下？”“是尼贝尔海姆的尼伯龙根族的侏儒。他们的首领阿尔伯里希抢走了莱茵的黄金，制成魔力无穷的指环。”“很对。”米梅说，又问：“地上住着哪一族类？”“巨人。”流浪者回答说，——乐队奏出那让人印象深刻的“气势汹汹但只有两个音组成的简单旋律”—— 巨人的旋律，应合着沃坦的答案—— “受到阿尔伯里希的诅咒，弟弟法弗纳为了指环杀了哥哥法索尔特，现在变成一条巨蛇看守尼伯龙根的财宝。”“没错。那么，天上为谁的领地？”“沃坦，他与众神住在瓦哈拉统治世界。”沃坦面不改色地回答，背景是“瓦尔哈拉动机”的再现。流浪者答对了米梅的三个问题，现在轮到他问米梅：“这世上哪一族的人血亲间互相残杀？”米梅回答道：“维尔塞族。齐格蒙德是沃坦的儿子，但亲手葬送了他的却是沃坦。现在维尔塞族中最勇敢的人是齐格蒙德的儿子齐格弗里德。”“那么，现在有一个尼伯龙根人将齐格弗里德养育成人，想靠他杀死巨人取得指环，齐格弗里德要用什么武器才能打赢大蛇？”“齐格蒙德留下的一把断剑。”米梅不假思索地回答（这个沃坦，明知故问），乐队轻柔地奏出“剑的动机”。“谁能够重新铸好这把剑？”沃坦追问道。乐队尝试给米梅提醒，奏出了“齐格弗里德的动机”，不过米梅当然是听不到的—— 于是乐队再度奏出“绝望的动机”。“我…… 我不知道。”“那么，听我的一个预言吧。铸好剑的会是一个英雄，但你的命将会失在他手里。”说完，流浪者就走了，剩得米梅一个人坐在地上发呆，心怀恐惧。
　　过了一会儿，齐格弗里德哼着歌回来了，他看到米梅坐在地上不铸剑，大为生气，责问米梅为什么不铸剑。神志不清的米梅却只一味说着恐惧。“什么叫‘恐惧’？”齐格弗里德问道。这时米梅清醒过来，他赶紧讲起火焰与变作大蛇的法弗纳来掩饰自己的惶恐。“那些东西我都不怕，”齐格弗里德恼火的说，“快点把剑弄好，这样我就可以出去闯荡了，也可以学习一下什么叫‘恐惧’。”然而米梅却仍然无意铸剑。急不可耐的齐格弗里德就自己动手，他一边生火一边唱起了“铸剑之歌”，这是号角和诺顿神剑旋律的混合。接着，以铁砧为主角的打击乐也登场了，在当当当的响声和“铸剑之歌”的应和之下，齐格弗里德奋力地挥动铁锤，每一下敲打都激得火星四溅。乐队不可抑制地显得越来越宏伟和明亮，弦乐器短促的泛音描述着剑浸入水里发出嗤嗤的声音，火光照亮了齐格弗里德充满喜悦的脸。在一旁的米梅看到剑将铸成，联系起流浪者的预言，他心怀深一步的恐惧地开始盘算，想等齐格弗里德杀死大蛇后就骗他喝下迷药，自己再将他杀死，于是在一旁开始煮一锅加入迷药的汤。剑终于铸成了！齐格弗里德高举起剑欢呼，扩大版的铜管阵容奏出能令人产生非理性的兴奋的巨响，兴奋的齐格弗里德一剑朝铁砧劈去，铁砧竟然被劈成两半！
　　第二幕讲述了齐格弗里德杀死大蛇法弗纳并夺取指环的故事。前奏曲，大提琴与定音鼓奏出“巨人的动机”的变型，以此代表法弗纳，接着低音号加入进来，奏出预示危险的“蛇的动机”，说明法弗纳已经变为巨蛇。之后是木管“指环的动机”与铜管“诅咒的动机”，“憎恨的动机”将旋律推向高潮。随后“憎恨”逐渐减弱，代以弦乐和木管奏出黎明前森林的幽幽声响。在法弗纳洞穴前的阴影中，阿尔伯里希心怀仇恨地窥探被夺去的宝藏，一心想要再夺回来。风吹开了树枝，一缕光照射过来，另一个幽幽的旋律加进来—— 瓦尔哈拉旋律，沃坦穿着流浪者的衣服出现。阿尔伯里希认出了沃坦，怨恨的咒骂他，沃坦告诉阿尔伯里希关于米梅的阴谋后离开。过了一会儿，齐格弗里德与米梅一起走来，阿尔伯里希立刻躲起来。米梅醉翁之意不在酒，对齐格弗里德大谈大蛇的可怕之处。“够了，你给我滚开。”齐格弗里德厌烦透顶，“让你看看我是怎么干掉他的。”米梅退到不远处，心里暗暗希望齐格弗里德与法弗纳同归于尽。齐格弗里德坐在一棵树下等待大蛇醒来，一边忧愁地想起自己的身世。这时，黎明森林的幽幽声响打断了他的思绪，长笛和小提琴领衔乐队，轮番奏出清晨万物苏醒的天籁之音。齐格弗里德深为此着迷，屏住气欣赏着。少顷，单把小提琴奏出“小鸟的旋律”，原来小鸟聚在齐格弗里德身边，只是唱的歌他都听不懂。为了表示愿意和小鸟做朋友，齐格弗里德吹起了用芦苇作的笛子（听不出乐队用的是什么乐器—— 好像是简易喇叭？），却难听得很，无法模仿鸟鸣声，于是他吹响了自己的号角—— 单支圆号快速地交替奏起了“号角的动机”和“齐格弗里德的动机”。但圆号所演奏的很快变成了阴暗而恐怖的旋律，之后由数支长号来演奏—— 不，现在所演奏的是“蛇的动机”，原来嘹亮的号角声惊醒了大蛇，它爬出洞穴。定音鼓捶出了“巨人的动机”。齐格弗里德毫不畏惧，走上前去问大蛇法弗纳：“你知道什么是恐惧吗？”定音鼓再捶出“巨人的动机”：“你竟然见到我都不知道什么叫恐惧！”大蛇张开嘴露出獠牙威胁他。齐格弗里德拔剑刺向大蛇，一阵扭打之后，齐格弗里德把剑插入大蛇的心窝，乐队忙不迭地交替演奏“齐格弗里德”、“剑”和“憎恨”，后者描述的是大蛇痛苦地卷曲，蛇血溅在齐格弗里德的手上，他把手指举到唇边舔，一瞬间，他听懂了小鸟的语言。弦乐演奏起久别的“指环”和“隐身盔”的旋律，原来小鸟告诉齐格弗里德关于尼伯龙根宝藏的事情，齐格弗里德谢过它们，走进洞中寻找。
　　齐格弗里德找到宝藏，走出山洞，这时阿尔伯里希和米梅正在争吵。听到“指环”和“莱茵黄金”的旋律，阿尔伯里希心虚地溜走了。米梅端着迷药走过来，小鸟叮咛齐格弗里德要当心米梅。米梅强迫齐格弗里德喝汤，看穿他的齐格弗里德一剑将他刺死，之后疲倦的靠着树坐下，他感到十分孤独—— “号角的动机”略显疲乏。坐了一会儿，齐格弗里德抬头问树上的小鸟在哪里能找到一个朋友，于是小鸟唱起关于沉睡在被烈火包围的岩石山上的布仑希尔德的故事，齐格弗里德听得心花怒放。木管乐曲快速地演奏愉悦的旋律（这在瓦格纳的音乐中可不多见），告诉我们齐格弗里德迫不及待地要出发去找布伦希尔德。太阳越升越高，森林弥漫着生气，于是小鸟带齐格弗里德出发了。
　　第三幕的前奏曲将第二幕结尾原本愉快的旋律又消隐得无影无踪，“契约”和“命运”交替出现，暗示着《指环》的大结局。阴暗的旋律继续延续，定音鼓和大镲诠释着此时的背景—— 暴风雨。这是岩石山荒凉的山脚处，黑夜。扮作流浪者的沃坦唤醒在地底沉睡的智慧女神埃尔达，询问众神的未来。智慧女神睁开眼睛，只说齐格弗里德与布仑希尔德能够摆脱诅咒，乐队用演奏“爱情的动机”诠释着—— 这是《女武神》中用于表达齐格蒙德和齐格林德的旋律，只不过稍微做了一点转换，—— 接着是略为阴暗的“瓦尔哈拉动机”，原来智慧女神对于众神的命运避不作答。沃坦说他已经不怕众神的灭亡，因为这是“他的意志”，他的女儿布伦希尔德将会拯救世界。埃尔达对此并不感兴趣，无奈的沃坦只得将埃尔达送回梦乡，他已厌倦了与命运抗争，隐隐的感到有一种新的力量将改变现状，神的时代正在衰败。

[[Image:Other/20080422a.jpg|550|齐格弗里德邂逅布伦希尔德，A. Rackham作]]

　　过了一会儿，“小鸟的动机”响了起来，原来小鸟引着齐格弗里德来到岩石山。沃坦横枪加以阻拦，不让齐格弗里德上山；齐格弗里德并未认出他的祖父，又急于见到布仑希尔德，因此对沃坦毫不客气，这时乐队又奏起“剑的动机”：哐！齐格弗里德一剑劈断了象征众神之王沃坦权利与力量的长枪。沃坦平静地看着齐格弗里德离去，拾起长枪的碎片离开了。山顶上一圈火焰熊熊燃烧，红色的火光照亮了黑夜，但乐队奏起了坚毅的旋律：齐格弗里德吹响了他的号角，无畏的踏进烈火中，火焰在他的面前消退，最后云烟飘散。天空变得晴朗，齐格弗里德发现了在盾牌下沉睡的布仑希尔德，乐队轻柔的奏起“少女的动机”和“安眠的动机”，他将盾牌搬开，终于看见美丽的布仑希尔德，心里又惊又喜—— 这里，瓦格纳巧妙的把前两剧中爱情之神福瑞娅和婚姻之神弗里卡的旋律，和代表维尔塞族和喜悦的旋律让乐队同时演奏出来，预示着情节的发展。布仑希尔德苏醒过来，唱起了赞美阳光的歌。凝固的美丽慢慢生动起来，布伦希尔德眼神透露出高贵，金色的头发随风飞扬，齐格弗里德不由心动。布仑希尔德问将她唤醒的英雄是谁；对于我们听众来说，这个问题是乐队代齐格弗里德回答了—— 先演奏出坚毅的“齐格弗里德的动机”，然后又演奏“命运的动机”。接下来乐队不可自拔地陷入充满热情的旋律，描述着俩人相互凝视，打心里欢喜，齐格弗里德的心已经陷入了爱情，但这种陌生的感情让他感到为难；而布仑希尔德也在为被永远的驱逐出女武神行列的命运感到悲伤，但强烈的爱情驱散了他们心中的阴影，人性中美好的感情如一道暖流注入彼此的心中，两个人立下了永远相爱的誓言。至此，乐队奏出洪亮的“幸福的动机”和“爱情的动机”，《齐格弗里德》剧终。